Εξετάζοντας την τάση της βιομηχανίας χαρτοκιβωτίων το 2023 από την αναπτυξιακή κατάσταση των ευρωπαϊκών γιγάντων συσκευασίας από κυματοειδές χαρτόνι
Φέτος, οι κολοσσοί της συσκευασίας σε χάρτινα κουτιά στην Ευρώπη διατήρησαν υψηλά κέρδη παρά την επιδεινούμενη κατάσταση, αλλά πόσο καιρό μπορεί να διαρκέσει το σερί νικών τους; Γενικά, το 2022 θα είναι μια δύσκολη χρονιά για τους κολοσσούς της συσκευασίας σε χάρτινα κουτιά. Με την άνοδο του κόστους ενέργειας και του κόστους εργασίας, οι κορυφαίες ευρωπαϊκές εταιρείες, συμπεριλαμβανομένων των Smurf Cappa Group και Desma Group, εργάζονται επίσης σκληρά για να αντιμετωπίσουν το πρόβλημα των τιμών του χαρτιού.Χάρτινο κουτί
Σύμφωνα με τους αναλυτές της Jeffries, από το 2020, ως σημαντικό μέρος της παραγωγής χαρτιού συσκευασίας, η τιμή του ανακυκλωμένου χαρτονιού στην Ευρώπη έχει σχεδόν διπλασιαστεί. Επιπλέον, το κόστος του εγχώριου χαρτονιού που κατασκευάζεται απευθείας από κορμούς και όχι από ανακυκλωμένα χαρτόκουτα ακολουθεί παρόμοια τροχιά ανάπτυξης. Ταυτόχρονα, οι καταναλωτές που είναι συνειδητοποιημένοι για το κόστος μειώνουν τις διαδικτυακές τους δαπάνες, γεγονός που με τη σειρά του μειώνει τη ζήτηση για χαρτόκουτα. Χάρτινες σακούλες
Τα ένδοξα χρόνια που έφερε η COVID-19, όπως οι παραγγελίες που εκτελούνταν με πλήρη δυναμικότητα, η περιορισμένη προσφορά χάρτινων κουτιών και οι αυξανόμενες τιμές των μετοχών των γιγάντων της συσκευασίας, έχουν όλα τελειώσει. Ωστόσο, ακόμη και έτσι, η απόδοση αυτών των εταιρειών είναι καλύτερη από ποτέ. Η Smurfit Cappa ανέφερε πρόσφατα ότι τα κέρδη προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων (EBITDA) αυξήθηκαν κατά 43% από τα τέλη Ιανουαρίου έως τον Σεπτέμβριο, ενώ τα λειτουργικά της έσοδα αυξήθηκαν επίσης κατά το ένα τρίτο. Αυτό σημαίνει ότι, παρόλο που υπάρχει ακόμη ένα τέταρτο του χρόνου πριν από το τέλος του 2022, τα έσοδα και τα κέρδη μετρητών της το 2022 έχουν ξεπεράσει το επίπεδο πριν από την επιδημία COVID-19.
Εν τω μεταξύ, η Desma, ο κορυφαίος γίγαντας συσκευασίας από κυματοειδές χαρτόνι στο Ηνωμένο Βασίλειο, αύξησε την ετήσια πρόβλεψή της από τις 30 Απριλίου 2023, λέγοντας ότι τα προσαρμοσμένα λειτουργικά κέρδη κατά το πρώτο εξάμηνο του έτους θα πρέπει να είναι τουλάχιστον 400 εκατομμύρια λίρες, σε σύγκριση με 351 εκατομμύρια λίρες το 2019. Η Mengdi, ένας άλλος γίγαντας συσκευασίας, αύξησε το βασικό περιθώριο κέρδους της κατά 3 ποσοστιαίες μονάδες και υπερδιπλασίασε τα κέρδη της κατά το πρώτο εξάμηνο του τρέχοντος έτους, αν και εξακολουθεί να έχει τις ρωσικές επιχειρήσεις σε πιο δύσκολη θέση λόγω ανεπίλυτων προβλημάτων.Καπελιέρα
Οι λεπτομέρειες της ενημέρωσης συναλλαγών της Desma τον Οκτώβριο ήταν λίγες, αλλά ανέφερε ότι «ο κύκλος εργασιών παρόμοιων κουτιών από κυματοειδές χαρτόνι είναι ελαφρώς χαμηλός». Ομοίως, η ισχυρή ανάπτυξη της Smurf Cappa δεν είναι αποτέλεσμα της πώλησης περισσότερων χαρτοκιβωτίων - οι πωλήσεις της σε κυματοειδές χαρτόνι παρέμειναν σταθερές τους πρώτους εννέα μήνες του 2022 και μάλιστα μειώθηκαν κατά 3% στο τρίτο τρίμηνο. Αντίθετα, αυτοί οι γίγαντες αυξάνουν τα κέρδη τους αυξάνοντας την τιμή των προϊόντων τους.Κουτί για καπέλα μπέιζμπολ
Επιπλέον, ο κύκλος εργασιών δεν φαίνεται να έχει βελτιωθεί. Στην τηλεδιάσκεψη για την οικονομική έκθεση αυτόν τον μήνα, ο Tony Smurf, Διευθύνων Σύμβουλος της Smurf Cappa, δήλωσε: «Ο όγκος συναλλαγών στο τέταρτο τρίμηνο είναι πολύ παρόμοιος με αυτόν που είδαμε στο τρίτο τρίμηνο. Συνήθως αναμένουμε ανάκαμψη τα Χριστούγεννα. Φυσικά, νομίζω ότι ορισμένες αγορές όπως η Βρετανία και η Γερμανία έχουν σημειώσει μέτρια απόδοση τους τελευταίους δύο ή τρεις μήνες». Scarf box
Αυτό οδηγεί στο ερώτημα: Τι θα συμβεί στη βιομηχανία κυματοειδών κουτιών το 2023; Εάν η αγορά και η καταναλωτική ζήτηση για κυματοειδή συσκευασία αρχίσει να σταθεροποιείται, μπορούν οι κατασκευαστές κυματοειδών συσκευασιών να συνεχίσουν να αυξάνουν τις τιμές για να επιτύχουν υψηλότερα κέρδη; Λαμβάνοντας υπόψη το δύσκολο μακροοικονομικό υπόβαθρο και τις αδύναμες αποστολές χαρτοκιβωτίων που αναφέρθηκαν στις Ηνωμένες Πολιτείες, οι αναλυτές είναι ικανοποιημένοι με την ενημέρωση του Smurf Cappa. Ταυτόχρονα, ο Smurfikapa τόνισε ότι «η σύγκριση μεταξύ του ομίλου και του περασμένου έτους είναι εξαιρετικά ισχυρή και πιστεύουμε πάντα ότι αυτό είναι ένα μη βιώσιμο επίπεδο». Χριστουγεννιάτικο κουτί δώρου
Ωστόσο, οι επενδυτές είναι πολύ επιφυλακτικοί. Η τιμή της μετοχής της Smurf Cappa ήταν 25% χαμηλότερη από την κορύφωση της επιδημίας, και η τιμή της μετοχής της Desma μειώθηκε κατά 31%. Ποιος έχει δίκιο; Η επιτυχία δεν εξαρτάται μόνο από τις πωλήσεις χαρτοκιβωτίων και χάρτινων κουτιών. Οι αναλυτές της Jeffries προέβλεψαν ότι, δεδομένης της ασθενούς μακροοικονομικής ζήτησης, η τιμή του ανακυκλωμένου χαρτονιού θα μειωθεί, αλλά τόνισαν επίσης ότι το κόστος των απορριμμάτων χαρτιού και της ενέργειας μειώνεται επίσης, επειδή αυτό σημαίνει επίσης ότι μειώνεται το κόστος παραγωγής συσκευασιών.
«Κατά την άποψή μας, αυτό που συχνά παραβλέπεται είναι ότι το χαμηλότερο κόστος μπορεί να έχει τεράστιο καθοριστικό αντίκτυπο στα κέρδη. Τέλος, για τους κατασκευαστές κουτιών από κυματοειδές χαρτόνι, τα οφέλη της μείωσης του κόστους θα εμφανιστούν πριν από οποιαδήποτε πιθανή χαμηλότερη τιμή χαρτοκιβωτίων, η οποία είναι πιο ευμετάβλητη στη διαδικασία της πτώσης (καθυστέρηση 3-6 μηνών). Γενικά, το αντίξοο κέρδος από τις χαμηλότερες τιμές αντισταθμίζεται εν μέρει από το αντίξοο κέρδος από το κόστος», ανέφεραν οι αναλυτές της Jeffries.
Ταυτόχρονα, το ίδιο το πρόβλημα της ζήτησης δεν είναι εντελώς απλό. Παρόλο που το ηλεκτρονικό εμπόριο και η επιβράδυνση έχουν θέσει σε κίνδυνο την απόδοση των εταιρειών συσκευασίας από κυματοειδές χαρτόνι, το μεγαλύτερο μερίδιο των πωλήσεων αυτών των ομάδων συχνά αφορά άλλες επιχειρήσεις. Στη Desma, περίπου το 80% των εσόδων προέρχεται από ταχέως κινούμενα καταναλωτικά αγαθά (FMCG), τα οποία είναι κυρίως προϊόντα που πωλούνται σε σούπερ μάρκετ. Περίπου το 70% της συσκευασίας σε χαρτόκουτο της Smurf Cappa παρέχεται σε πελάτες FMCG. Με την ανάπτυξη της αγοράς τερματικών σταθμών, αυτό θα πρέπει να αποδειχθεί ευέλικτο. Η Desma έχει παρατηρήσει την καλή ανάπτυξη στην υποκατάσταση πλαστικού και σε άλλους τομείς.
Συνεπώς, παρά τις διακυμάνσεις της ζήτησης, είναι απίθανο να πέσει κάτω από ένα ορισμένο σημείο - ειδικά λαμβάνοντας υπόψη την επιστροφή των βιομηχανικών πελατών που έχουν πληγεί σοβαρά από την επιδημία COVID-19. Αυτό υποστηρίζεται από την πρόσφατη απόδοση της MacFarlane (MACF), η οποία επεσήμανε ότι η ανάκαμψη των πελατών στις αεροπορικές, μηχανικές και ξενοδοχειακές βιομηχανίες αντιστάθμισε τον αντίκτυπο της επιβράδυνσης στις ηλεκτρονικές αγορές και τα έσοδα της εταιρείας αυξήθηκαν κατά 14% τους πρώτους έξι μήνες του 2022. κουτί παράδοσης τροφών για κατοικίδια
Οι εταιρείες συσκευασίας κυματοειδούς χαρτονιού χρησιμοποιούν επίσης την επιδημία για να βελτιώσουν τους ισολογισμούς τους. Ο Tony Smoffey, Διευθύνων Σύμβουλος της Smoffey Kappa, τόνισε ότι η κεφαλαιακή διάρθρωση της εταιρείας του ήταν «στην καλύτερη κατάσταση στην ιστορία μας» και ο πολλαπλασιαστής κερδών χρέους/προ αποσβέσεων ήταν μικρότερος από 1,4 φορές. Ο Miles Roberts, Διευθύνων Σύμβουλος της Desma, συμφώνησε με αυτό τον Σεπτέμβριο, λέγοντας ότι ο δείκτης κερδών χρέους/προ αποσβέσεων του ομίλου έχει μειωθεί σε 1,6 φορές, «που είναι ένας από τους χαμηλότερους δείκτες εδώ και πολλά χρόνια».κουτί αποστολής
Όλα αυτά μαζί σημαίνουν ότι ορισμένοι αναλυτές πιστεύουν ότι η αγορά έχει αντιδράσει υπερβολικά, ειδικά στην περίπτωση των εταιρειών συσκευασίας του δείκτη FTSE 100, των οποίων η τιμολόγηση μειώθηκε έως και 20% από το γενικά αναμενόμενο κέρδος προ αποσβέσεων. Η αποτίμησή τους είναι σίγουρα ελκυστική. Ο λόγος P/E για μελλοντικές συναλλαγές της Desma είναι μόνο 8,7, ενώ ο μέσος όρος πενταετίας είναι 11,1, ενώ ο λόγος P/E για μελλοντικές συναλλαγές της Smurfikapa είναι 10,4 και ο μέσος όρος πενταετίας είναι 12,3. Σε μεγάλο βαθμό, εξαρτάται από το αν η εταιρεία μπορεί να πείσει τους επενδυτές ότι μπορεί να συνεχίσει να έχει εκπληκτικές επιδόσεις το 2023.κουτί αποστολής αλληλογραφίας
Ώρα δημοσίευσης: 27 Δεκεμβρίου 2022